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    国金证券:首予阅文集团买入评级目标价35港元

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    国金证券:首予阅文集团买入评级目标价35港元

      国金证券发布报告称,阅文集团(00772)2019年上半年,在线业务收入、净利润、付费渗透率和ARPU均出现同比下滑。该行认为这主要是短期因素导致的:从5月开始的内容监管趋严导致大批网文整改、用户付费欲望下降,阅文主动推出免费阅读App导致营销费用高企。

      该行称,以广告为主要变现手段的免费阅读,在商业模式上其实落后于章节付费阅读;米读、七猫等免费阅读App主要吸引的还是“大众阅读客群”,与阅文的“核心阅读客群”存在区别。而且,大部分免费阅读平台缺乏内容生态系统,也就是没有造血能力。2019年,阅文也推出了免费阅读App“飞读”,MAU已经突破1000万。该行认为,无论在付费还是免费领域,阅文都可以位居上游。

      该行表示,虽然2019年上半年阅文的业绩不尽人意,认为最坏的时刻已经过去,公司核心业务的壁垒仍然很高,而且IP变现的故事终于讲通了。从下半年开始,在线阅读业务将环比反转,版权运营业务将继续成长。给予目标价35港元,首次评级“买入”。

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